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组合债基金行将出炉 两大潜在亮点提升产品配置价值

发布时间:2019-05-15 12:57:27

文/王骅

继五一前后科创板基金强势出炉后,公募圈又一创新产品有了眉目,组合债基金进入倒计时阶段。该产品是场内基金一类创新型产品,在开放期也可以实物申赎,投资上或以持有到期为主;不仅有做摊余成本法估值的设想,甚至有望纳入债券质押式回购库名单。

摊余成本法估值接受度更高

众所周知,摊余成本法主要应用在货基中。根据一季报,债基和混基规模分别增长2500亿,但货基规模仅增长约1300亿。受投资范围和杠杆限制以及货币宽松带来的市场利率下行影响,今年以来货基平均收益仅在2.75%左右。为了承接短期理财基金转型以及银行理财净值化后的资金需求,基金公司陆续开发摊余成本法债券基金,即将到来的组合债基金大概率也将采用这种估值方法。

普通债券基金采用市价法估值,持有债券每天价格变动都体现在基金净值上,在债市调整时便会产生回撤。以今年为例,一季度债市整体稳步上行,4月因为经济数据超预期以及货币市场流动性边际收紧等原因,债市出现了一定调整。统计债基一季报的持仓,与去年四季度相比,信用债占债券基金整体投资比例下降0.75%,利率债和可转债的占比上升,其中金融债持仓占比上升1.86%;但4月,利率债整体表现不如信用债,在市场调整和持仓调整的共同作用下,债基整体净值波动加大,没有亏损的债基已经能够在单月收益排名居前,部分债基甚至在4月出现1%以上的跌幅。

相比普通债基 配资平台 ,摊余成本法按照票面利率或协议利率并考虑买入时的折溢价水平在剩余存续期内进行摊销,非常适合组合债基持有一篮子债券并持有到期的策略,能够保持投资账面净值和收益的稳定。

不过,摊余成本法也有无法避免的问题:首先,根据资管新规要求,仅有采取持有并到期策略的封闭式产品才能采用摊余成本法,因此组合债基金成立后应该会设立1年-3年不等的封闭期,组合债基金通过上市补充流动性,但场内价格也可能会因为债市波动,需承担价格波动和折价的风险;其次,按照摊余成本法计价的债券基金如果碰上持仓个债的违约,就面临估值调整的问题,尤其到了开放期,基金可能会面临违约债券无

法卖出的困扰。

有望纳入交易所质押式回购库

此外,组合债基金的另一个亮点是其有可能纳入交易所质押式回购库。此前,交易所质押式回购标的物门槛较高,部分债券ETF曾申请加入名单,但最终因场内规模或投资品种信用等级不够或底层资产不清晰而未被纳入,因此目前投资者可用来质押进行债券回购的基金产品数量很少,仅有两只国债ETF。

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