股指:仍是防御思路

发布时间:2019-06-10 15:28:58

  流动性:央行续作MLF,矛盾转向跨季

  观点:上周尽管是月初,但是公开市场确面临近万亿的资金到期压力。在此背景下,央行通过逆回购叠加5000亿MLF超额续作的方式,对银行间提供了较为充裕的流动性,令短端资金利率显着下移。但是,对于6月资金面,考虑到资金拆借从短端转向跨季,同时叠加6月份同业存单到期压力,中期仍面临一定压力,矛盾或转向跨季。

  股指:仍是防御思路

  逻辑:上周A股全无抵抗,整周弱势下行,本周预计上证综指将考验2800点支撑。目前来看,不排除继续向下突破的可能:1)陆股通资金尽管上周净流入,但流入板块集中在银行,消费白马大幅净流出,显示偏好仍谨慎;2)未来一到两周将确认3250亿关税是否上调,目前中美双方未见任何缓和迹象,故此不确定性将抑制资金净流入;3)政策维度,非农数据不佳进一步刺激美联储降息预期,这给予国内政策一定空间,但鉴于严控杠杆的考虑,本轮全面降息的可能性并不大。综上,目前A股缺乏向上引擎,短期不确定性较大,建议防御或是做多波动率思路。

  操作策略:防御或是做多波动率思路

  风险:1)美股崩盘;2)银行体系信用问题扩散;3)中美关系恶化;

  期债:利多已计价,债市或迎回调

  逻辑:包商事件影响渐弱,流动性被央行呵护,债市从上周五至本周连续走强。同时,存单市场也出现了改善。全球范围内,各央行进入宽松周期。在澳洲央行降息之后,市场对美联储降息呼声也渐强。外围环境友好,中美利差进一步扩大,我国债市投资价值显现,外资大量进入配置。在多重因素影响下,我国债市收益率接近3.20%附近,对比3.30%的MLF,以及3.15%的TMLF来看,目前国债利率已经进入阶段性底部。考虑到目前市场已经将所有利多计价,建议投资者空单小幅博弈回调

  操作建议:小幅空头入场或谨慎观望

  风险因子:1)中美贸易摩擦;2)货币政策冲击;

  外汇:外压缓和,内压继续,事件驱动为上

  逻辑:美联储降息预期飙升叠加美国经济数据疲软,美元创一年以来最大周跌幅。不过,尽管外部环境相对友好,但人民币汇率显得有些无动于衷。一方面,企业年中购汇大幕拉开,外汇需求相对旺盛;另一方面,前行长与现行长均就“心理点位”展开讨论,这一迹象被市场解读为或在为进一步走弱进行铺垫。而结合近期贸易局势并未明显缓和,甚至有愈演愈烈之象,事件驱动仍将成为汇率当前的主旋律。因此,短期人民币汇率将面临外压缓和,内压继续,事件驱动为上的格局。在此情况下,汇率料难有趋势性行情,仍将以等待贸易磋商进一步消息为主。

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