A股仍处于慢牛中的震荡调整期

发布时间:2019-06-02 17:42:34

●本轮“类滞胀”不具备经济周期轮动本质

近期水果及猪价上涨引发投资者对于经济陷入

“滞胀”的担忧。2012年以来“量”“价”传导关系较紊乱,经典的“美林时钟”较难适用,我们认为,当前中国经济较大概率会进入非典的“类滞胀”状态:徒有“量”跌“价”升的表象,缺乏经济周期轮动的本质。

●“胀”有哪些不同?――“类滞胀”多由供给驱动,CPI小幅上升

12年之前“滞胀”由需求驱动,CPI大升;12年之后“类滞胀”多由供给收缩驱动,CPI微升。“滞胀”约束货币政策收紧;“类滞胀”基本不影响货币政策。当前通胀预期主要由供给端驱动,油价上升压力有限,CPI较难显着上升,货币政策仍将保有松紧适度。

●“滞”有什幺不确定性?――中美贸易谈判进程影响“经济底”

当前中国经济仍有下行压力但空间有限:“信用利率顶”和“社融底”基本确认,企业盈利和经济增长有支撑。根据广发宏观的判断,如果美国不再加征关税,中国经济可能年中见底;如果加征,则“经济底”可能延后1-2个季度。

●大类资产和行业轮动有何特征?――股债涨跌互现,必需消费领涨

大类资产规律:“滞胀”时经济回落,通胀大升,货币政策收紧,“股债双杀”;“类滞胀”时经济回落有限,通胀微升,货币政策不受影响,大类资产轮动规律不明显。行业轮动特征:“滞胀”和“类滞胀”时期必需消费均领涨。

●美债收益率倒挂对“类滞胀”有哪些影响?――减轻“胀”、加强“滞”

减轻“胀”:美债收益率倒挂后,全球能源价格大多下降,这会对油价上涨形成约束。加强“滞”:美债收益率倒挂后,OECD综合领先指标大多回落,这会对中国经济增长形成约束。“胀”弱化、“滞”强化,美债收益率倒挂将增加中国央行货币政策操作的空间。

●慢牛中的震荡调整期,配置消费,布局科技

我们维持A股处于慢牛中的震荡调整期判断,“类滞胀”预期对必需消费品形成支撑。建议关注:“类滞胀”时期大多领涨、中国优势且高景气趋势延续的必需消费;逢低布局前期跌幅较大、新经济“宽信用”受益且6月科创带起风险偏好的成长科技;主题投资关注上海自贸区、国企改革。

相关热词搜索:黄金期货 证券配资

上一篇:债券指数基金频现“百亿级”爆款,机构投资者成幕后“金主”

下一篇:于集鑫:比特币剧情反转 价格短线下挫高空为主

热门新闻

频道推荐

最新推荐

友情链接:线上融券 股指配资

主办:版权有©

网站标识码:120052 津ICP10518 津网000991号