华泰宏观李超:国际收支平衡压力目前仍然可控

发布时间:2019-06-10 15:22:39

央行数据显示,2019年5月份我国官方外汇储备31010.04亿美元,较前月回升60.51亿美元重回正增长;SDR口径5月官方外汇储备22509.88亿SDR,较前月增175.9亿SDR。华泰宏观李超团队表示,本月外储回升主因来自估值因素支撑对国际收支的对冲,其认为国际收支平衡压力目前仍然可控。

李超表示,4月下半月以来人民币兑美元大幅走贬,5月受贸易摩擦加剧的影响,人民币贬值幅度扩大,这给官方储备造成一定程度的下跌压力,但5月估值因素有所对冲。5月份,美元指数由4月末的97.52全月上涨0.26%至月底97.77;欧元兑美元由4月末1.1215下跌0.4

2%至月底1.1168;美元兑日元由月初的111.43大幅下跌2.69%至月底108.43。其模型测算显示,汇率变动估值对储备影响近百亿美元。受美债收益率下行影响,债券收益率估值影响较大。5月份5年期美债收益率单月下跌35BP至1.93%;5年期德债全月下跌18BP至-0.59%;5年期日债全月下跌3BP至-0.2%。全球债券收益率对储备估值影响在300亿美元左右。综合考虑汇率和债券收益率变动对外储估值的正面影响及人民币汇率贬值的负面影响,外储5月重回正增长,保持稳定。

李超认为,国际收支是货币政策的最终目标,汇率是实现此最终目标的中介目标,汇率事实上是服务于国际收支目标的,因此并不存在所谓“保七保八”的底线,关键是不要出现大规模的资本流出,目前资本流出压力仍然可控。

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