中南建设高筑债台重仓三四线:依赖担保融资,376宗诉讼缠身

发布时间:2019-04-26 15:30:50


中南建设重仓三四线城市的策略并未改变。
新近出炉的2018年年报,公司的业绩较为抢眼,营业收入和净利润分别增长31.328%和219.09%。
但随着棚改政策调整和三四线城市楼市降温,未来公司的去化风险值得注意。

6成资源集中三四线城市


中南建设是一家以房地产、建筑施工及酒店为主业的公司,上市已经10年。
2018年,公司实现营业收入401.10亿元,归属于上市公司股东的净利润21.93亿元,同比分别增长31.28%和219.09%。
与此同时,公司拟向全体股份每10股派发现金红利1.20元,合计派发4.45亿元。
在国内房地产行业,中南建设和碧桂园一样,对三四线城市市场颇为“偏爱”。

2018年,公司新增项目111个,除新进入重庆、合肥、南宁等二线城市外,也有类似惠州、泉州和湘潭这样的三四线城市。


截至2018年末,公司共有项目303个,在建开发项目规划建筑面积为2807万平方米,未开工项目规划建筑面积为1518万平方米。

在未来可竣工的4325万平方米的项目资源中,一二线城市面积占比约39%,三四线城市面积占比约61%。


这意味着,在未来几年内,公司在三四线城市拥有的土地资源将转化为可销售房源。

随着棚改政策调整和三四线城市楼市降温,“去化”压力或将集中呈现。


中南建设已意识到这个问题,2017年报披露,公司将区域布局战略调整为一二线城市为主,三四线城市为辅助,并制定了依托一二线城市,辐射三四线城市的战略。
然而,

从项目分布来看,公司重仓三四线城的现状非但没有调整过来,反而仍在加强。


截至2018年末,公司实际担保总额占公司净资产比例为228.17%;

公司资产负债率由2017年89.82%增至2018年末的91.69%;

利息支出同比增长39.89%。


4月23日,公司公告为西南中南嘉丰等12家城市项目公司提供114.77亿元的融资担保。截至当日,公司及控股子公司实际对外担保总额已达563.63亿元,占比公司最近一期经审计归属上市公司股东的股权权益的323.96%。

376宗诉讼缠身


中南建设的房地产业务和建筑施工业务,撑起了公司大部分业绩。
2018年报显示,房地产业务和建筑施工收入分别为275.60亿元和152.40亿元,分别占比公司营业收入的61.55%和34.04%,毛利率分别为20.23%和11.59%。
倚重地产业务,加之建筑施工业务配合,成为公司趁着三四线城市楼市降温跑步入场的优势条件。不过,

伴随着企业在全国各地快速扩张,产生的诉讼纠纷也随之而来。


2018年报披露显示,公司涉诉案件曾爆发式增长,未决诉讼共计376宗,上一年仅为91宗,标的总额不到4亿元。

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